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平成27年度リスク研究センター助成研究報告 1501

アフリカ証券市場間の金融統合とリスクマネジメント

経済学部教授 吉田 裕司  


"Regional Integration and Risk Management of African Stock Markets," forthcoming in 2016 June, Chapter 14, in Risk Management in Emerging Markets, eds. by Sabri Boubaker, Bonnie Buchanan, & Duc Khuong Nguyen, Emerald Group Publishing. 対象国北部(エジプト、モロッコ、チュニジア)、東部(ケニヤ、ウガンダ)、西部(コーテジボワール、ナイジェリア)、南部(ボツワナ、モーリシャス、南アフリカ)の10ヶ国を対象国として、株式市場の地域内の時変的スピルオーバー(Diebold=Yilmaz、2009の手法)を計測した。株式市場データを用いた分析結果からは、アフリカ市場間の地域統合はまだまだ進んでいるとは言えない結論が得られた。  コセ、ブラサード、テイラーの2011年の研究論文によると、金融市場の開放が経済成長につながるのは、ある程度の水準を超えた発展した金融市場・制度を持ち合わせている国においてのみである。未発達なアフリカ市場間の地域統合に加えて、コセ、ブラサード、テイラーの研究成果を考慮して、我々は次なる政策提言を行った。アフリカ地域内では完全に資本自由化にすることで、アフリカ圏としての地域統合のメリットを享受した発展を目指す。一方、対非アフリカ諸国に対しては資本規制を設ける。しかし、その資本規制はアフリカ諸国全てに一律のルールではなく、既に欧米の外資が多く入っているエジプト・モロッコ・南アフリカには一定枠内の資本流入を認めた規制として、その他のアフリカ諸国には先進国からの直接外資流入を認めない厳しい規制を課すことである。
参考文献: Diebold, F. X. & Yilmaz, K. (2009). Measuring financial asset return and volatility spillovers, with application to global equity markets. Economic Journal 119(534), 158-71. Kose, M. A., Prasad, E. S., & Taylor, A. D. (2011). Thresholds in the process of international financial integration. Journal of International Money and Finance, 30, 147-179.
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【研究成果発表の時期と方法 】
"Regional Integration and Risk Management of African Stock Markets," forthcoming in 2016 June, Chapter 14, in Risk Management in Emerging Markets, eds. by Sabri Boubaker, Bonnie Buchanan, & Duc Khuong Nguyen, Emerald Group Publishing.


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